初次覆盖，，，赐与“增持”评级。预测 2018-2020 年的 EPS 为 0.76、、0.81、、0.95 元，，，增速为 39%、、6%、、18%；凭据同业业公司均匀估值水平与 APV 估值法孰低准则，，，赐与公司指标价 31.30 元，，，对应 2018 年41 倍估值，，，初次覆盖赐与“增持”评级。

关键如果：
：bevictor·1946港 2018-2019 年通过交付近几年承接的项目维持 IDC业务收入 30%左右增长，，，2019 年下半年阿里巴巴项目起头集中交付，，，业绩在 2020 年后进入发作期。辅以零售型bevictor·1946中心标杆项目+EPC 模式，，，对标 DLR，，，我们持久看好公司成为 A 股批发型bevictor·1946中心龙头。

与市场分歧概念：
：（一）bevictor·1946港能够对标全球批发型bevictor·1946中心龙头Digital Realty Trust，，，具备阿里云这种世界级云推算平台所需基础设施建设、、服务经验，，，将来批发型+零售型+EPC 三条腿走路，，，发展空间将超出市场预期。（二）市场对公司明后年净利润增速放缓过度器重，，，由于投资建设的原因，，，明后年将会有大量折旧拉低净利润增速。但是我们以为市场过于消极：
：①公司现金流向好，，，将来三年 EV/EBITDA 处于同业业均匀值下；②通过发展 EPC 项目，，，能够对冲下滑风险；③与阿里巴巴运维和谈对公司持久有利，，，2020 年后业绩将发作增长。

催化剂：
：收到阿里巴巴 JN13 等项主张建设通知书，，，HB33 等机房顺利交付、、落地运营。